【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人）
摘 要
本周同业存单市场跟踪——
发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至1252.6亿元（上周-796.8亿元）。分主体看，国有行、农商行发行规模占比下降。分评级看，AAA、AA评级的存单占比上升。
发行期限：同业存单发行加权期限上行至7.01个月（上周5.89个月），9M期存单发行占比下降，1Y期存单发行占比上升。
发行成本：同业存单发行加权成本上行至2.58%（上周2.52%），国有行1Y存单发行利率2.57%左右。
发行成功率：同业存单发行成功率上行至90.24%（上周87.88%），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至2.56%（周度环比-1.25bp）。
1. 本周存单发行情况
同业存单发行规模上行，净融资额转正。本周同业存单总计发行7590亿元（上周7065亿元），净融资1252.6亿元（上周-796.8亿元）。下周同业存单到期量4407.2亿元。
其中，国有行、农商行发行规模占比下降。国有行（19.70%）、农商行（7.43%）发行规模占比下降，股份行（31.46%）、城商行（40.58%）发行规模占比上升。
AAA级、AA级存单占比上升。AAA级（92.11%）、AA级（0.77%）存单发行规模占比上升，AA+级（6.88%）、AA-及以下级（0.23%）存单发行规模占比下降。
同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限7.01个月（上周5.89个月），1月、3月、9月期存单占比下降，6月、1年期存单占比上升。
分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.41个月（上周4.75个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比41.95%（环比+23.44pct），股份行较长期限占40.33%（环比-11.29pct），城商行较长期限占比25.64%（环比-10.46pct），农商行较长期限占比20.50%（环比+8.93pct）。
同业存单发行加权成本上升。本周同业存单加权成本2.58%（上周2.52%），其中国有行2.49%，股份行2.55%，城商行2.61%，农商行2.66%。截至11月17日，国有行1年期存单发行利率2.57%，股份行1年期存单发行利率2.63%，城商行1年期存单发行利率2.81%，农商行1年期存单发行利率2.75%。
同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率90.24%（上周87.88%），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
2. 本周存单利率变化
截至本周五（11月17日），1年期AAA同业存单收益率为2.56%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行5.00bp至2.19%，3月期同业存单收益率下行1.12bp至2.49%，6月期同业存单收益率下行2.75bp至2.54%，9月期同业存单收益率下行1.77bp至2.55%，1年期同业存单收益率下行1.25bp至2.56%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上行至-6.25bp左右。
本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至25.07bp左右。
同业存单期限利差走势分化。1Y-6M期限利差上行至2bp，1Y-3M期限利差下行至7bp。
