全球股市

热门搜索:概念股金融股票

当前位置: 首页 > 创投

优先股难成理财香饽饽

作者:刘筱攸

近几年,经历了多轮股债杀跌,投资者对净值型理财产品有了更为深刻的认知,“理财不保本”的理念也日渐深入人心。受此影响,投资者的风险偏好也一度难以上升,叠加低利率环境,“存款定期化”便成为了投资者防御性心理的产物。

投资者风险偏好的改变,无疑也降低了渠道对于理财产品净值回撤的容忍度,促使越来越多的理财公司将产品向“低波稳健”特征迁徙。不过,成功转向“低波稳健”并非易事,这意味着理财公司需有足够稳定和足够体量的资产配置,或者在监管红线以内具备行之有效的估值技术手段。

在此背景下,允许自建估值模型的存量优先股,难免成为不少理财公司竞相配置的对象。

如何平滑一只理财产品的净值,让它的估值曲线平稳一点,不要那么陡峭?理论上,有两种可行方式:一是从最基本的持仓入手,增加低波动资产的占比,比如增配ABS和存款等;二是从估值方式入手,采用相关媒体此前报道过的“收盘价估值”“平滑信托估值”等方法。

实际上,在不断的业务实操中,一些理财公司已渐渐摸索出了另外的一种方式——配置允许自建估值模型的优先股,把资产的低波特性和估值特性适当结合。继平滑信托、借道保险资管配置协议存款后,这也成为了理财公司稳定理财产品净值的新方式。

资管产品配置优先股,估值方式其实是多样的,包括成本法估值、中证估值、自建估值模型、收盘价估值等。其中,与债券类似,中证估值就是对优先股采用现金流贴现模型进行估值,但这种方式造成的净值波动率会比较大。因此,为了实现“低波稳健”,管理人多采用自建估值模型的方式,而不是依照中证估值或者中债估值。

自建估值模型的具体原理稍显复杂,“法询资管研究”曾做过较为详细的解释:即以现金流贴现(DCF)模型为基础,根据优先股募集说明书等合同文件,合理确定未来现金流以及贴现率,并综合信用因素提升产品收益的稳定性。比如,将优先股的5年久期特性调降为1年久期特性等,进一步调降波动率,控制回撤。

当前,自建估值模型是理财公司对优先股资产进行估值的主流方法。不过,某专业理财投资经理也表达了自己的疑虑:“本质上,优先股属于权益标的,自建估值模型的依据是否充分合理?从结果上看,自建估值模型其实是让净值变相平稳。”在他看来,这种方式是有一定的流动性风险的,如果前端客户资金被持续赎回,投资经理被迫卖出手中资产,就会发现资产根本不可能按照现有估值卖出。

当然,理财产品配置的优先股多为银行优先股,因为这类优先股的主体信用更好。

根据“法询资管研究”的统计数据,2020年1月,银行优先股的规模达到峰值8371亿元,此后银行再未发行优先股。随着中行两只优先股和华夏一只优先股被赎回,银行优先股的存量规模已降低至7571亿元,渐成稀缺资产。

正是因为存量盘子小,所以即便有银行理财的投资经理追捧这类资产,以优先股稳定估值的方式也始终难成主流。记者调研获悉,在国有大行理财公司中,只有两家对银行优先股的持有规模在百亿元左右,其余四家“量很少,可以忽略不计”,股份行理财公司的持有规模更小,仅几十亿元。

某合资理财公司的一名专业投资经理表示:“对于优先股,我认为有一些‘固收+’产品会进行配置,因为这类资产虽然是权益,但它的表征是固收。只是它体量小,我们根本买不到,所以我们不看优先股,因为看了也白看。”

某大行理财公司的一名资深投资经理甚至直言:“银行优先股没啥吸引力,流动性太差。”他认为,配置优先股只是资金在资产荒下的一种无奈选择,优先股的流动性溢价无法弥补票息,而波动率不亚于永续债等资产。只有遇到资产荒的时候,优先股才会被关注。

本文来源于网络,不代表太平洋金融立场,转载请注明出处
转发到:
拓展阅读
  • 来源:华夏时报冉学东关于降息不降息的问题,目前市场预期上形成尖锐的对立,反映在交易上则是国债收益率的持续下滑。截至6月18日上午10点,10年期国债活跃券收益率下行0.6个基点,至2.2820%;30年期国债活跃券收益率大幅下行1.2个基点[全文]
    2024-06-20 04:05
  • 来源:用益观察近日,从国家企业信用公示系统中发现,吉林省信托有限责任公司(下称“吉林信托”)的法定代表人已变更为邢中成,并身兼吉林信托董事长。天眼查显示,张洪东(原董事长)从吉林信托主要人员中退出,新增主要人员邢中成继任董事长并担任法定代表[全文]
    2024-06-12 04:05
  • 作者:刘筱攸近几年,经历了多轮股债杀跌,投资者对净值型理财产品有了更为深刻的认知,“理财不保本”的理念也日渐深入人心。受此影响,投资者的风险偏好也一度难以上升,叠加低利率环境,“存款定期化”便成为了投资者防御性心理的产物。投资者风险偏好的改[全文]
    2024-05-31 04:02
  • 转自:贝壳财经新京报贝壳财经讯(记者徐雨婷)5月27日,招商银行20年超长期特别国债开售半小时内售罄。招商银行网点工作人员对贝壳财经表示,20年超长期特别国债已售罄。记者在招商银行手机端发现该产品也已显示售罄。[全文]
    2024-05-28 04:03
  • 南方财经全媒体 林汉垚 北京报道5月24日,国家金融监督管理总局发布行政许可公告,核准芦苇中信信托有限责任公司(以下简称“中信信托”)董事长的任职资格。公开资料显示,芦苇现年52岁,澳大利亚迪肯大学会计学硕士,1994年7月参加工作,199[全文]
    2024-05-26 04:02
  • 转自:金融时报-中国金融新闻网中国信托业协会近日发布的2023年信托行业年度数据显示,2023年四季度,信托资产规模延续了持续回升的发展趋势,产品结构也得到了优化。从规模上看,截至2023年四季度末,信托资产规模余额为23.92万亿元,已连[全文]
    2024-05-24 04:03
阿里云服务器
Copyright 2003-2024 by 太平洋金融 jinrong.shxwrx.cn All Right Reserved.   版权所有