今天早上开盘上证综指高开冲上3500，后来一路走低，原因就是之前预期太高的东西暂时落空了。
大家翘首以盼的财政政策悬念揭晓了：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务。
只是市场认为这是低于预期的，为啥？
1、大家希望的是“财政刺激”，结果都是“化债”。
2、大家期望的是10万亿，你给的是6万亿，低于预期。
不过人家解释了，2024年开始我国连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。这次人大又批准了6万亿债务限额，加在一起是10万亿。
3、多余的4万亿来自专项债已有限额，而非新增。
4、至于大家关心的地产支持等政策，蓝部长表示目前没有，还在制定细则。
整体来说，低于预期，主要也是之前的预期太高，大家期待的收储、生育、消费刺激目前都没有。
另外，这10万亿不是直接给你的，而是债务置换，也就是把表外的隐形债务陆续转成表内的债券。这10万亿子弹一打，在2028年之前地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿。之前地方政府借的债成本较高，换成标债之后利率会显著降低，预计5年能节约6000亿。这节省下来的钱，也能更好地用于刺激经济。整体来说，这10万亿是非常大的利好。这次再次告诉大家什么叫内债不是债。
只能说，预期管理真的不好，应该是放风5万亿，然后实则6万亿，大涨。预期管理这块，真的应该跟美联储和美国统计局多多学习。
我的理解，后面应该还有政策，目前是先给地方政府化债，明年更多会推出提振内需刺激消费的政策。很多政策可能要等特朗普加关税以后才要用。还是那句话，既然政策已经转向，就只会层层加码，大家别太急。
其他：
1、美联储如期降息，再降25bp。尴尬的是，最近美债利率持续走高，10Y美债YTM已经来到4.3%以上。
2、股市网红“爱在深秋”账号被封，这个账号仅存活9天。最近，监管也在管理抖音荐股。
（转自：包子君）
