本周初外围市场波动远大于A股市场。周一，欧美日韩股市在恐慌情绪影响下，交易因素超越基本面因素，主导了市场的大幅下跌，其中日经225指数下跌12.40%，最近1个月回撤近25%；周二，随着更多政策和数据的公布和解读，市场认为对“衰退交易”过度反应，恐慌情绪得到缓解，日经225指数反弹10.23%，欧美市场主要指数收涨，市场短期企稳。A股受此影响，主要指数小幅震荡，但板块亮点突出。中信一级行业中，消费者服务、传媒和食品饮料领涨；电子、通信和计算机跌幅较大。
外围市场短期虽然企稳，但过度拥挤的特性仍在，巨幅波动后，投资者必将重新考虑风险和收益的再平衡，这可能给低估值的A股带来配置型资金。国内方面，在稳增长政策加码后，当前A股市场预期已经得到改善。5%经济目标下，政策发力的确定性较强，叠加海外降息的积极因素逐渐累积，市场上行空间大于下行风险，可以更加积极看待。结构方面，近期红利板块回调，在利率下行背景下，红利风格依然占优。中期来看，如果稳增长逐步落地，能够带动国内经济实质性回暖，那么A股核心资产，包括低拥挤的医药、非银等板块，也将具有很高的配置性价值。近期人民币对美元大幅升值，A股低估值、低拥挤有望吸引投资者注意，获得增量资金的流入。
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
