来源：望京博格
提问：超额收益分红没太看懂，举个例子指数收益是-2%，本基金收益 -1.5%，拿 0.5% 分红吗，那这个超额收益是怎么赚取的呢？谢谢您。
这个问题很好，值得用一篇长文来认真给大家讲清楚。
在回答这个问题之前，我们先搞清楚一个问题，就是ETF的对应基准到底是什么？
我们都知道，ETF是跟踪的对应指数成分股表现。
但到底是哪个指数？这个里面有个很微妙的问题。
价格指数：不包括成分股分红的再投资效应
全收益指数：包括成分股分红的再投资效应
中国的ETF的超额收益都是和其对应的价格指数来对比的，也就是说，ETF的跟踪基准不包括成分股分红的再投资效应。
但ETF是享有成分股分红的。所以说，ETF超额收益的主要来源不是基金经理自己搞出来的，单纯来自指数成份股的分红。
例如，最近三年沪深300的价格指数收益率是-19.77%，含分红的沪深300全收益指数收益率-13.80%。三年时间里，沪深300全收益指数相对300价格指数的超额收益就是6%。
若沪深ETF采用0.2%管理费率+其他费用，三年合计费用约1%的话，ETF相对业绩基准就有5%的超额收益了。
进一步展开。
海外的ETF大分部是跟踪的是全收益指数，毕竟全收益指数才是更准确的长期投资回报度量，特别是在股息率高的市场环境中。
为什么中国的ETF，或者说大多数基金跟踪基准都是价格指数呢？
那肯定是因为价格指数长期涨不过全收益指数，一个更低的基准，就会显得超额收益比较多，结果看起来好看，至少超额收益大概率都是正的。
海外很多ETF长期也未必跑得赢全收益指数，大家比的是超额收益谁亏得更少，换句话说，就是谁的运作成本更低，跟踪误差更小，海外投资者相对成熟，并不在意看起来结果是不是好看。
这个话题再继续展开，ETF增强基金的超额收益来自哪里？
一方面，和普通ETF一样，来自指数成分股的分红。
另一方面，可能会来自基金经理的操作，比如说增配个股的权重、择时等等。
但需要考虑的是，“增强”是一个理想结果，至于是不是真的能增强，是个不确定的答案。
类似沪深300、这种大权重的指数，增强的结果会难一些，因为盘子很大，公开信息都很全面，基金经理想做出分红再投之外的超额收益就会比较难。但是中证1000、中证2000这种小盘股可能会更好做增强，因为船小好调头。
还有一个需要考虑的问题是，“增强”是一个不确定的结果，但是增强指数的费率是确定要比同类普通非增强基金要高的。
最终，增强ETF超额收益结果=指数收益+“可能增强”的收益+分红收益-所有运作费率。
长期是不是能真的增强，我们要拭目以待。
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