来源：望京博格
目前，ETF规模已经从2021年7月的1万亿元，增长到目前3.61万亿，在短短三年多时间里面增加2.6万亿规模。
对于公募基金而言，指数股票基金规模已经超过主动股票基的规模，这将为市场带来深远的影响。
尤其今年以来，越来越多投资者开始交易ETF，但是他们未必了解ETF的运作机制。或许对于普通投资者，根本不需要知道ETF是如何运行的，只要知道军工ETF、芯片ETF、半导体的名字或者代码就行。
关键是买了能涨就行…… 关心其他的干什么？
但望京博格还是打算用比较通俗的方式来讲讲ETF的规模是如何变大的。
先说结论：
ETF的规模是靠投资者买大的这句话其实不是很精准。
规模变大的本质，是想买ETF的人比想卖ETF的人多，从而产生了溢价，产生溢价后，就会有“做市商”去申购ETF的成份股，换成ETF份额再卖给投资者，在做市商申购的过程中，ETF规模=ETF份额XETF净值，所以ETF的规模不断增大。
PS：做市商指的是专业投资者，他们的主要目的是不断提供买卖报价来维持市场的流动性和交易的连续性，次要目的是套利赚钱。
ETF折价，即大家买卖ETF的交易价格低于（盘中净值）IOPV；
ETF溢价，即大家买卖ETF的交易价格高于（盘中净值）IOPV；
重点：折溢价对于ETF是头等大事，因为ETF折溢价基本决定了ETF规模。
例如：
ETF折价的时候，做市商会先买入折价的ETF，再申请赎回ETF，把赎回得到一揽子（指数成份）股票在市场卖出赚取价差（IOPV-交易价格），导致ETF规模减少。
ETF溢价的时候，做市商会先买入一揽子（指数成份）股票，再申购ETF，把到手的ETF份额卖出赚取价差（交易价格-IOPV），导致ETF规模增加。
总结，溢价规模就会涨，折价规模就会掉。
买入股票申购ETF的成本是多少呢？
因为A股买股票不需要缴纳印花税，所以实际股票申购ETF的成本=买股票的佣金。
这个成本每个人不一样，对于做市商来说，基本不到万0.5。
而且通常做市商都是券商，用自己的席位做交易，即便缴纳佣金也是左手倒右手最终佣金给了自己。
当日申购的ETF，当日可以卖出，这样可以使得：买股票、申购ETF、卖出ETF这样操作如同抽水机一样循环起来。
假设一个ETF价格是1.001，同时ETF参考净值是1.000，只要有0.1%价差就足以覆盖做市商的成本。
看到这里，大家就明白了，如果大家一致追捧某个ETF，这个ETF的交易价格总是高于参考净值，做市商就可以不停的买入股票申购ETF份额，把ETF份额卖给那些急不可耐的投资者，然后这个ETF的规模就上涨了。
有人说:“因为ETF成份股的价格涨了，导致ETF价格也随之上涨。”
其实，这个表述也并不精准。
在投资领域里，表达精准是一件非常重要的事。
准确来说是：ETF成份股的价格涨了，导致ETF净值上涨，而ETF的价格是围绕ETF净值变化的，所以ETF的价格才会上涨。
像做市商一样套利容易吗？
之前很多QDII产品都溢价的，溢价的本质原因是因为美元额度用完了。
做市商无法申购ETF去换成ETF份额卖给投资者。
如果基金暂停申购了，想套利也没有办法，只能干瞪眼……
如果是限购，大家就要抢额度，但是报价机制是先到先得，比的是手速。
普通人能抢得过专业机构投资者么？
很难。
因为除了比手速，还要比金额门槛。
比如一个每天最小申述限购的QDII基金，申购份额起点就是100万人民币，对应最新1.75元净值，就是一笔至少175万元。
而且每天限购就只能买一份。
这种套利活动普通人其实很难参与。
另外，折溢价的ETF套利普通人也很难赚到钱，因为折溢价更需要精准实时的报价，普通人能看的免费折溢价报价很多都是不准确的，很有可能不赚钱反而亏钱。
最后，ETF的规模是如何突破3.6万亿的？
投资者(国家队、机构、个人)从买个股到买ETF，导致ETF溢价（价格高于净值），于是，做市商拼命买股票申购ETF，然后卖出ETF份额购买者，这个过程循环进行，最终ETF规模从1.1万亿，突破了3.6万亿。
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