本周密集的政策出台，从最高层非常明确的表达了对于消费、就业、房地产以及资本市场的政策态度，特别是央行史无前例的推出直接作用于股市的新工具+证监会进一步明确支持长期资金入市的政策，基本确认政策底部区域。一揽子政策发布凸显了托底经济和重振资本市场的政策决心，是顶层设计+多部门协同的超级组合拳，相信后续几个季度相关具体政策出台和落实一定会对经济托底形成强有力的支撑，更是给经历了三年持续低迷行情的投资者打了一剂强心针。
市场在政策的刺激下系统性反弹是对于前几个月极度悲观情绪的修复，此前悲观情绪下错杀了多数的优质公司，很多细分行业龙头的估值都在历史最低位置。短期来看，以外资回流、机构补仓和调仓是市场的主要驱动力，而央行的资本市场支持工具为未来长期持续的资金入市打开了更大想象空间。目前市场处于第一波估值修复的贝塔行情中，被错杀和严重超跌的优质龙头是当下最容易被增量资金入场配置的方向，这其中以消费、顺周期的金融地产最为明显；优质公司恢复合理估值水平是当下市场的合理假设。短期阶段，仓位的配置是关键问题。
从中期来看，深度研究和长期跟踪是投资研究的本职工作。对于商业模式稳定、具有长期成长空间、符合未来经济转型方向的优质公司，以深度研究和紧密跟踪建立长期持有的信心。市场在快速普涨的贝塔后，必然会进入“基本面选美”阶段，市场调整即是进一步优化组合加仓的机会。
从长期来看，中国经济转型过程的问题仍然需要客观面对，人口、地产、地方政府债务这些核心问题仍然需要具有战略远见的政策。接下来的半年到一年是未来很长时间中国经济转型的关键，也是最近政策的落地关键期。把握中国经济发展模式的转型，是未来长期投资于中国资本市场的核心策略方向。同时，在中国企业走出去、全球化的大历史背景中，资产配置和投资的全球化也是我们需要长期努力的方向，因此积极研究和拥抱海外市场是长期的重要任务。
煜德旗下产品今年以来仓位一直是7成左右（不同基金经理有稍许差异），即便是持续阴跌的这四个月里。我们在过往给投资者的月报中持续交流：“精选优质价值和成长，耐心等待长期价值兑现”。仓位及持仓个股即代表我们的投资观点，本周的大幅反弹，用这两天流行的一句话就是“给价值坚守者的回馈”。当下，中国权益资产（A+H股）仍然作为全球最具性价比的价值洼地，我们会坚持“确定性价值+确定性成长”的思路下寻找结构性机会；此外坚持全球配置，优选A股+港股+美股。今年始终看好港股的充分出清和更高性价比机会，持续在低迷行情中进行海外调研，及海外市场的研究，希望持续为投资人创造回报。
