宏观经济和市场是影响我们投资的重要因素，但它们却难以捉摸，常常让我们在投资时感到迷茫和无助。如何才能及时掌握宏观市场的动态和趋势？如何才能从海量的数据和信息中提炼出有价值的观点和建议？如何才能根据宏观市场的变化，调整我们的投资策略和配置方案？
为了帮助您更好地理解宏观市场动态，我们打造「周度思考」栏目。通过深入的研究和分析，金斧子为您呈现每周市场的精彩回顾，并提供最新的观点解读，助力您的投资决策。
01 A股股票：短期或难有好转
9月2日-9月6日A股全面下跌，三大指数下跌均超2%，wind全A日均成交额5868亿元，环比下降3.2%。9月4日市场再次传出存量房贷利率下调消息，但市场并不买单。9月5日国新办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，针对2024年未来货币政策的空间，相关负责人表示“降准还有一定的空间，但受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定的约束”。一定程度上降低了市场对存量房贷利率调整的希望。
国内A股估值偏低，wind全A市盈率（TTM）为15.08X，处于近10年以来7.45%百分位。从破净率数据来看，当前A股共5347只个股，844只破净，破净率为15.8%，创2004年以来新高。但估值低、投资者就一定回流吗？并不是。目前就国内A股而言，外部美联储即将降息是利好，但内部因素中经济及企业基本面（PMI、中报业绩等）、投资者情绪较低是核心原因，市场均在期待更多增量政策。
数据来源：fundpie、金斧子投研中心当前国内需求不足是主要原因：就地方政府而言，二季度国内政府债发行速度略有加快，新增债券较一季度环比增加16.7%，8月以来政府债发行明显加速，全月发行2.8万亿，净发行1.8万亿、同比多增6600亿元，后续落地有望带来增量需求。
数据来源：wind、金斧子投研中心就居民部门而言，存量与新增存量房贷利率较大差距、消费者信心不足等原因，2024年7月消费者信心指数为86%，就2020以来数据来看仅高于2022年11月的85.5%，当前各地以旧换新、消费者补贴等活动对消费或有一定刺激，但整体效果或有限。
数据来源：wind、金斧子投研中心02 债券：国内存监管风险、关注美债机会
因为国内PMI数据不及预期，9月2日-9月3日长期及超长期国债收益率有所下行，9月4日在存量房贷利率调整的消息下长期及超长期国债收益率快速下行，9月4日下午央行卖债以及“推动高质量发展”会议提及“存贷款利率进一步下行面临一定的约束”，长期及超长期国债收益率略有上行。全周10年期国债、30年期国债、10年期国开债收益率分别变动-4.0、-5.5、-3.7个BP，同期中证全债变动0.37%。
关于国内债市，我们继续维持之前的观点，“站在当前时点，7月PMI持续收缩、上市公司二季度业绩等基本面数据仍支持债市，不过往后看机构的落袋为安、长端利率监管风险、债券供给、经济刺激政策或将给市场带来一定扰动。”
数据来源：wind、金斧子投研中心同时我们建议投资者积极关注并布局美债的机会，上周美国PMI数据、就业数据不及预期，增加了市场对经济衰退的担忧，9月份降息50BP的概率有所提升，同期10年期、2年期美国国债收益率分别下行19、25BP。华泰证券通过对过往多次全球降息周期研究，降息前2个月至降息后8个月10年期美债利率下行斜率较为明显。
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