来源：国际金融报
这家基金公司股权又双叒叕被摆上“货架”。
近日，深圳市钜盛华股份有限公司（下称“深圳市钜盛华”）所持有的新疆前海联合基金管理有限公司（下称“前海联合基金”）30%股权再次被挂牌拍卖，这已是该笔股权第四次被挂牌。
值得注意的是，在今年8月下旬的第三次拍卖中，前海联合基金的30%股权曾由前海联合基金第二大股东粤商物流拍下，最终拍下价为3784.22万元。不过，竞价结果确认书最新情况显示，该标的物于2024年10月10日10时左右确定交易未履行。
受访人士认为，在经济盘整周期中，通缩泥潭的客观存在导致投资机构谨慎前行，中小基金股权转让往往面临困难。资本在考虑投资时，容易将安全性放在收益追求之上，不愿意立于“危墙之下”。
四度股权拍卖
阿里司法拍卖平台信息显示，深圳市钜盛华持有的前海联合基金对应出资额6000万元股权又被北京市第三中级人民法院司法拍卖，该笔出资额对应了前海联合基金30%的股权。
据拍卖平台公开信息，这次股权拍卖将于10月30日10时起拍，参与拍卖报名需缴纳保证金753万元。截至记者发稿，该笔股权拍卖尚未有人报名，但有268次围观，11人设置了提醒。
值得注意的是，这并非该笔股权首次拍卖。此前，该标的物曾在今年3月、7月和8月先后三次挂牌，如今已是四度走上司法拍卖平台。
从拍卖价格来看，此次的挂牌价格为3766.22万元，而该笔股权评估价格实为6725.4万元，折价率已近44%。
公开资料显示，前海联合基金成立于2015年8月7日，是中国证监会许可（金麒麟分析师）成立的国内第99家基金管理公司。公司总部位于广东省深圳市，注册资本金2亿元。
基金管理方面，Wind数据显示，截至记者发稿，前海联合基金旗下在管产品共26只，最新管理规模为101.19亿元，总排名在百名开外。
股东“接盘”无果
企查查数据显示，目前前海联合基金有5家股东，即深圳市钜盛华、深圳市深粤控股股份有限公司、深圳粤商物流有限公司、凯信恒有限公司、前海人寿保险股份公司，各股东持股比例分别为30%、25%、25%、15.1%、4.9%。
值得注意的是，在今年8月下旬的第三次拍卖中，前海联合基金的30%股权就曾由前海联合基金第二大股东粤商物流拍下。价格方面，粤商物流在起拍价3766.22万元的基础上，加价18万元一次，最终拍下价为3784.22万元。
根据当时的情况，若拍卖成功，粤商物流的持股比例或将增至55%，从而成为公司的最大股东。不过，竞价结果确认书最新情况显示，该标的物于2024年10月10日10时左右确定交易未履行。
另外，记者查询企查查发现，在前海联合基金的5位股东中，有4位大股东被列为被执行人。其中，深圳市钜盛华和粤商物流都早被列为失信被执行人并限制高消费。
业内律师告诉记者，“被列为失信被执行人，通常来说公司会存在债务问题，且法律文书确定的债务可能没有履行。这次粤商物流没有竞得前海联合基金30%股权，应该是没有支付后续拍卖款，公司资金偿还能力不足。”
黑崎资本首席战略官陈兴文指出，粤商物流作为失信被执行人，可能因无法支付后续尾款导致交易未能履行。根据最高人民法院的规定，若买受人在拍卖后反悔或未按时支付剩余款项，法院有权决定重新进行拍卖，原买受人将无法参与新的拍卖，且支付的保证金不予退还。
中小基金承压
事实上，前海联合基金股权难找“下家”并非孤例。
今年以来，中小基金股权“无人问津”的情况屡见不鲜，宝盈基金、东海基金等多家中小基金也都曾出现股权流拍的情况。
中小基金股权为什么不“香”了？
陈兴文告诉记者，在经济盘整周期中，通缩泥潭的客观存在导致投资机构谨慎前行，中小基金股权转让往往面临困难。资本在考虑投资时，容易将安全性放在收益追求之上，不愿意立于“危墙之下”。
同时，陈兴文还指出，由于竞争力不足，相关股权的价值和潜力不被看好，也会导致中小基金股权难以转让。前海联合基金的股权转让问题，反映出中小基金在当前经济环境下面临的挑战，同时也凸显了市场对基金公司股权乃至公募牌照价值的重新评估。
“中小基金公司股权转让的困难，是行业发展阶段、监管环境、市场竞争等多方面因素共同作用的结果。”排排网财富理财师姚旭升向记者分析道。具体来看：
一是行业发展进入成熟期，资源高度集中。随着公募基金行业的发展，市场规模迅速增长，行业资源和人才越来越向头部公司集中，导致中小基金公司面临较大的生存和发展压力。
二是市场对牌照价值的重新评估。随着行业的发展和监管政策的调整，市场对基金公司牌照价值的评估可能发生变化，同时监管趋严和降费政策的影响下，股东的预期回报下降，从而导致中小基金公司股权的吸引力下滑。
三是市场竞争加剧。中小基金公司如果没有明确的发展战略和特色，很难在竞争中脱颖而出。在此背景下，中小基金公司股权溢价逐渐缩水，吸引力下降。
