事件
2024年
7月25日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行六大国有银行官宣调降存款挂牌利率。这是继2023年12月后，六大国有行再次迎来存款利率下调。其中，五年期整存整取年利率由2%降至1.8%，也就是说六大行存款利率正式告别2字头。
对此，东方金诚解读如下：
2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。由此，7月22日1年期LPR下调10个基点，叠加年初以来10年期国债收益率较大幅度下行，是触发本轮存款利率下调的直接原因。
相比前两次调整，此次国有大行利率调整的覆盖范围更广，其中活期存款利率纳入下调范围。我们判断，这一方面源于此前两轮存款利率下调过程中，活期存款利率未做调整，积累了一定补调动能，也可能与近期存款定期化趋势有所缓解有关。最新数据显示，6月住户活期存款占比27.5%，已连续两个月上升；6非金融企业活期存款占比28.8%，也较上月上升0.5个百分点。
此次国有大行存款利率调整后，其他商业银行会跟进下调。综合考虑未来一段的经济和物价走势，我们判断四季度政策利率（7天期逆回购利率）仍存在下调空间，届时将带动两个期限品种LPR报价跟进调整。这样来看，年底前后还有可能启动新一轮存款利率下调。我们判断，在房地产行业企稳回暖前，银行存款利率可能会持续存在下调趋势。
具体影响方面，我们判断本次存款利率下调将有助于银行稳息差。根据最新数据，今年一季度商业银行净息差为1.54%，环比去年四季度下行0.15个百分点，再创有历史记录以来新低，且进一步偏离1.8%的警戒水平。我们判断，这主要是1月存量房贷利率重定价，2月5年期以上LPR报价单独下调25个基点，带动企业中长期贷款利率和新发放居民房贷利率大幅下调，以及一季度存款利率未进行全面下调等原因所致。
“5.17”房地产新政后，各地新发放房贷利率普遍下调0.3至0.4个百分点左右，二季度企业贷款利率也有所下行，但受监管层叫停“手工补息”等影响，我们判断二季度银行净息差降幅将明显收窄。本轮银行存款利率下调，意味着尽管7月两个期限品种的LPR报价全面下调，会带动企业和居民贷款利率跟进下调，但三季度银行净息差仍有望保持基本稳定。
值得注意的是，本轮存款利率下调，有可能推动更大规模的存款向理财“搬家”，同时伴随存款收益下降，短期内也可能对促消费有一定作用。
作者 | 研究发展部 王青 冯琳
