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方正中期期货有限公司
摘要:上半年棉花期货先扬后抑,1-2月美棉强势,寒冬刺激棉装消费带动内盘大涨。3月之后风云突变,金三银四落空,进口棉大增,下一年度美棉产量大增,导致内外盘连创阶段新低。美棉逼近70美分/磅,郑棉逼近14300元/吨。
从供给端来看,最近两个年度国内棉花实播面积均出现明显下调,导致国内棉花产量出现锐减,不过中国在上半年大幅扩大棉花进口使得棉花供应充沛。从需求端来看,上半年内需恢复速度放缓外需受贸易制裁影响,增速不及预期。纺企亏损程度和范围在加大被迫下调开机率,导致皮棉滞销。
从技术角度分析,期市日K线整体处于下降通道,14340元/吨是阶段性支撑位。从周度和月度K线来看,期市进入收敛三角形,最新走势显示有突破下线的风险。
从季节性角度来看,相较往年今年棉系走势整体偏弱。尤其4月是传统旺季,过去9年棉系期货均会出现上涨,但是今年却反季节性下跌。除了1月,其他月份均出现下跌。
下半年市场将博弈金九银十、美联储降息时间表、政府收储/配额等问题,波动幅度将高于上半年,预计棉花主力合约交易中枢将在13800-16500元/吨。
交易策略:期货:在7月至8月中旬淡季,建议在CF2409合约14340-14900元/吨做低位区间波段;9月之后根据美联储货币政策和国内新作定价情况,调整CF2501持仓方向。倘若美联储开启降息且新作收货情况较好,可以做多CF2501。反之,则偏空。品种套利建议采取“多棉纱、空棉花”。期权:买入跨式期权策略。例如买入CF2501C15000+买入CF25014000。