（来源：合富永道）
说到资产配置，不得不提起哈里·马科维茨（Harry Markowitz），他开创的投资组合理论被誉为“现代金融史上最著名的见解”。
马科维茨应该不会想到，他在1952年博士毕业那个夏天写的一篇论文，不仅让他获得了1990年的诺贝尔经济学奖，还为资产配置理论打下了根基。
那么，这项理论对普通投资者有何借鉴意义？今天，我们一起来聊聊他的思想。
Ø“舍”与“得”的智慧
在投资中，大家通常会把精力投入到挑选产品上。先不说在众多产品中选出优秀产品的难度有多大，做好投资并不能仅从收益这个维度来思考。
马科维茨认为，投资不是一项单纯追求收益最大化的活动，而是在追求投资回报的同时，还要面对投资带来的风险，做好两者间的平衡。
收益与风险通常是矛盾的，就像硬币的一体两面，预期回报高的产品往往风险较大，风险小的产品预期回报往往又比较低。因此，平衡风险与收益意味着需要在两者之间进行取舍，达到一种“舍”与“得”的智慧。
所以，科学的投资不是一味追求高收益，高收益往往必然伴随高风险，而是要结合我们自身的情况，更好地平衡风险与收益。
那么问题来了，该怎么做？
1952年，马科维茨开创性地用数学方法定义和衡量了投资的期望收益和风险，并提出通过构建多元化的投资组合来平衡风险与收益。
这就是我们今天常常提到的资产配置。
Ø利用资产相关性做配置
马科维茨认为，资产之间存在不同的相关性，将不同的资产组合起来，可以实现平衡风险与收益的目标。
什么是资产间的相关性？
下图以沪深300指数、中证500指数和国债指数为例，展示了三种资产的指数价格走势。你有没有发现，蓝色线与绿色线走势较为一致，而红色线与蓝色线和绿色线的走势则常常相反。
这种不同资产间价格“同涨同跌”或“涨跌互现”的特征，就是它们相关性的体现。
在多数时间里，股票和债券这两类资产相关性较低，同时配置有助于平滑投资组合波动、改善投资体验。
以中债新综合指数和沪深300指数分别表示债券资产和股票资产，按照股债“二八”和“六四”组合，可以构建出下图的2个资产配置组合。市场上有易方达新综债LOF（161119）、沪深300ETF易方达（510310）等产品跟踪上述指数。
2014年以来的数据回测显示，股票占比与组合的收益和波动成正比。完全配置沪深300指数的组合波动最大，但收益弹性也更高；股债“六四”组合中股票指数占比60%、债券指数占比40%，波动有所下降；而股债“二八”组合中股票占比降至20%，波动在三个组合中最小，收益曲线走势也更平稳。
由此可见，通过调整股债资产的配置比重，能够构造出风险收益特征不同的组合，为我们提供了更加丰富的投资选择。
读到这里，相信你已经对马科维茨“舍”与“得”的智慧有了更多认知，在这种智慧的指导下，相信你也会渐渐领悟资产配置之美。
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