（来源：华富基金）
市场动态
本周周一至周四市场维持震荡行情，2024.10.14-2024.10.17期间：
沪指-1.50%，深证成指-1.68%，创业板指-3.21%。
今日（周五）受多重利好因素提振市场信心，单日涨幅：沪指2.91%，深证成指4.71%，创业板指7.95%，沪深两市全天成交额2.1万亿元（数据来源：同花顺）。
市场要闻
1. 推进中国式现代化，科技要打头阵：17日下午，习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城，察看近年来安徽省重大科技创新成果集中展示，同现场科研人员和企业负责人亲切交流。习近平说，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。党中央非常重视和爱惜科技人才。“人生能有几回搏”，大家要放开手脚，继续努力，为实现科技自立自强贡献聪明才智。
2. 金融街论坛年会开幕：2024金融街论坛年会10月18日开幕，对于提升资本市场内在稳定性，更好助力稳经济、稳市场、稳预期，有了最新内容。证监会主席吴清出席开幕式并发表演讲时谈到，将进一步深化资本市场改革，研究制定深化资本市场改革方案，深化资本市场投融资改革。
3. 地产政策加码:10月17日，国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住房城乡建设部部长倪虹在发布会上表示：
- 将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。
- 年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿元，城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。
整体看，发布会体现了在现有政策框架内对房地产市场的全力支持。房地产问题的核心是居民部门资产负债表受损和收入及房价预期的问题，尽管仍需要时间去扭转，但现有政策框架内政策持续加码，有助于房地产市场底部的夯实和确认，进而推动我国宏观基本面的稳定向上。
4. 存款利率下调：中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行等多家银行发布公告，从今天（10月18日）起，下调人民币存款挂牌利率。其中活期存款利率下调5个基点，从0.15%调整为0.1%；三个月、六个月、一年、两年、三年和5年定期存款利率均下调25个基点。调整后，一年定期存款利率为1.1%。这是今年以来主要商业银行第二次下调人民币存款利率。
5. 财政政策“四箭齐发”:10月12日，国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。
一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。
二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。
三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。
四是加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。
财政部部长蓝佛安指出，这四点是目前已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
观点分享
近期市场在短期脉冲式上涨后出现了一些调整波动。
针对近期行情，华富债券研究部表示——
海外方面，当前全球宏观环境的变化，尤其是美国的货币政策和经济走势，正为中国市场的风险偏好提供较好支撑。海外经济整体呈现放缓、软着陆的趋势。景气度方面，美国制造业企业新订单PMI出现增长、但尚未补库，大选后企业的决策预计会由于不确定性消退而更加积极。通胀方面，整体延续回落趋势。
展望后续，本轮美联储降息周期更偏向于软着陆下的预防性降息，而非危机、衰退情形的滞后降息。在美国经济和通胀趋势展望下，年内来看，美联储今年底和明年均有一定幅度降息的可能性，具体需要取决于大选之后、财政政策的走向对经济和通胀的影响。美国经济的韧性及通胀的逐步回落将使得全球资金的风险偏好整体提升，加之以降息周期的开启，随着美债收益率的下行，全球资金可能寻找更高收益的资产，促使资金流入中国股市和债市，推动中国资本市场的上涨。
国内经济方面，尽管三季度经济数据显示内需仍有待提高，但外需依然有韧性。而从9月24日会议以来的诸多提振政策相继出台看，已经显示了政策层转向的决心，此前的预期正在被扭转。我们判断中国四季度经济大概率将积极转好。
流动性方面，今年四季度政府债券净融资额度剩余相较去年同期压力明显下降。从财政部发布会来看，大部分增量政府债券需要10月下旬人大常委会后才能落地。财政政策通常循序渐进，整体政府债券供给压力较为可控。9月24日国新办发布会央行行长表示将视流动性情况，年内仍然有可能第三次降准。由此来看，货币政策仍可期待，若增量政府债券供给超预期，货币政策加力对冲可能性将加大，而后市流动性有望保持平稳充裕。短期理财赎回已暂告一段落，往后看宽松货币政策以及财政支出加力下银行间资金或将保持充足。
转债方面，政策积极有力，权益市场情绪回暖。随着三部门新闻办会议以及国常会出台一揽子增量政策，经济预期与资本市场信心得到提振，股市底部或将整体抬升，上周六财政大力支持化债的举措也在缓释对转债信用风险下行的担忧；此外，因踏空而焦虑的非理性行为在逐步衰减，市场将逐步回归基本面定价，投研的正反馈与资金正反馈也在逐步提升，低估值绩优资产的投资机会或逐步显现。
转债性价比显现，攻守兼备的资产凸性带来较高投资容错率：从市场结构看，转债价格目前的试错成本较低；正YTM比例维持在高位，双低值中位数跌破近三年下限，双低资产的可挖掘空间较大；从转债估值上看，百元溢价率回落，资产弹性和跟涨能力强；考虑到广义债基的负债扰动进入尾声、权益市场进入理性修复阶段，转债估值拉伸的可能性较大。此外，作为同时受益于趋势性和波动性的类权益品种，转债具备一定的投资和配置价值。
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戴弘毅，7年证券从业经验，其中2年基金管理经验。2017年7月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富安鑫债券型基金（2022.9.23起）、华富可转债债券型基金（2022.9.23起）、华富安业一年持有债券型基金（2023.9.12起）的基金经理。
