基金行业深度报告-衍生品应用观察系列报告之一：纯债基金应用国债期货的风格特征拆解
公募基金参与国债期货市场情况：政策层面，公募基金参与国债期货交易应以套期保值为主要目的。2019年以来参与国债期货的基金公司和基金产品数量不断提升，纯债基金是最主要的国债期货参与类型。纯债基金国债期货持仓风格拆解：根据纯债基金对国债期货合约的历史持仓表现，将纯债基金参与国债期货的风格特征分为纯空头风格、纯多头风格、多空切换风格和策略丰富风格四类。
建材-玻纤行业深度报告：竞争格局优异，价格底部回升
玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属材料，通常用作增强型、替代型材料。从生产特点看，玻纤产业技术与资金门槛较高，一条年产12 万吨的粗纱产线需要约12 亿元固定资产投入，同时与玻璃类似、生产具有连续性特征，遵循8-10年的冷修周期。从下游需求看，玻纤应用领域广且持续拓宽，目前全球玻纤应用在基建和建筑材料、交通运输、电子电气、工业设备、能源环保，分别占35%、29%、14%、12%、10%。
食品饮料行业深度报告：中秋白酒渠道反馈：整体平淡，延续分化
今年中秋开启时间较晚，消费者更加理性，我们预计白酒动销量同比下滑且结构有一定降级。分场景看，礼赠在所有场景中相对具有韧性，但居民消费力仍有回落；婚宴同比基数较高，宝宝宴、寿宴有所增加但仍然难以弥补缺口；商务场景仍然磨底。虽然中秋白酒消费承压，但我们认为仍需理性看待，考虑到：1）白酒销售线上化趋势明显，且名酒普遍加码直营团购，对于传统终端有一定分流；2）今年中秋和国庆假期分开，去年白酒消费更加集中，若考虑中秋+国庆消费，今年动销同比降幅或收窄。
宏观周报-海外宏观周报：美联储“动”，日央行“静”
美联储不寻常地以50BP开启降息周期，传递了政策“不愿落后”的决心，点阵图预计年内还会降息25-50BP。美联储理事沃勒称，未来50BP的降息和暂停降息都是可能情形；沃勒透露其反对9月降息50BP，担忧过早宣布“战胜通胀”的市场预期。美国8月零售销售、工业产出均强于预期。亚特兰大联储GDPNow模型截至9月19日预测，美国三季度GDP环比折年增长2.9%，截至9月13日的预测值为2.6%。CME FedWatch显示，截至9月20日，美联储11月降息25BP的概率为48.6%，降息50BP的概率是51.4%；预计年内累计降息幅度（加权平均）为125BP，高于美联储最新预测中值的100BP。日本央行9月会议如期不加息，但植田和男维持未来进一步加息的预期。日本8月核心CPI录得2.8，连续四个月上升，连续29个月高于2%。
策略周报：美联储首次降息落地如何影响资产定价
上周美联储降息50BP开启宽松周期，全球权益普遍反弹，港股表现居前，恒生指数、恒生科技分别上涨5.12%、6.44%。A股小幅反弹，上证指数、创业板指分别上涨1.21%、0.09%；全A日均成交额较上周小幅放量至5626亿元，流动性中枢仍偏弱；结构上，内需板块在政策博弈下表现居前，房地产、家电领涨，涨幅在4%-7%之间；有色金属受益于降息下的商品涨价逻辑，上涨5.27%；电子信息安全问题叠加产业最新催化之下，华为鸿蒙、操作系统、网络安全概念指数领涨，涨幅在6%-8%之间。
（转自：平安研究）
