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深度报告
01
策略团队：华金证券-策略-主题报告-百亿基金二季度加仓电子，减仓食品饮料
02
新股&汽车团队：华金证券-汽车-行业深度-智能驾驶系列报告（三）：Robotaxi商业化情况分析
策略团队
01
华金证券-策略-主题报告-百亿基金二季度加仓电子，减仓食品饮料
核心观点
百亿级偏股型基金规模占比全部偏股基金23.8%。截至2024/8/21，总规模在百亿以上基金合计46只，百亿级基金规模合计达15524.6亿元，占全部偏股型基金规模的23.8%。百亿级偏股基金总规模在1000亿元以上、1000-500亿元、500-100亿的占比分别为8.7%、8.7%、82.6%。
一级行业方面，二季度百亿级别基金加仓电子、汽车、公用事业，减仓食品饮料、医药生物、计算机。（1）从持仓占比来看，一级行业方面，二季度百亿主动偏股型基金持仓前五的行业分别为食品饮料、电子、医药生物、非银金融和银行；持仓排名后五的行业分别是房地产、环保、国防军工、纺织服装和钢铁；其中，持仓前五的行业中，较一季度新增加银行、减少电力设备。（2）从持仓变化来看，持仓增加前五的行业分别为电子、汽车、公用事业、银行和家用电器；持仓下降前五的行业分别为食品饮料、医药生物、计算机、房地产、电力设备。
二级行业方面，二季度百亿级别基金加仓乘用车、电力、半导体，减仓白酒、化学制药、房地产开发。（1）从持仓占比来看，二级行业方面，二季度百亿级主动偏股型基金持仓前五的行业分别为白酒、半导体、电池、股份制银行和证券；持仓排名后五的行业分别是家电零部件、小金属、房地产开发、食品加工、和IT服务；其中，持仓前五的行业较一季度没有变化。（2）持仓变化来看，持仓增加前五的行业分别为乘用车、电力、半导体、白色家电和保险；持仓下降前五的行业分别为白酒、化学制药、房地产开发、医疗服务、证券。
二季度百亿基金加仓长江电力、澜起科技、寒武纪，减仓贵州茅台、恒瑞医药。（1）从个股持仓占比看，二季度百亿偏股型基金持仓前五的个股依然是贵州茅台、宁德时代、五粮液、中国平安、招商银行，没有变化；而持仓前20的个股中，新增加立讯精密、寒武纪，减少恒瑞医药、古井贡酒。（2）从个股持仓变化看，持仓增加前五的个股分别为长江电力、澜起科技、寒武纪、立讯精密、新易盛；持仓下降前五的个股分别为贵州茅台、恒瑞医药、五粮液、山西汾酒、伊利股份。
百亿级主动偏股型基金经理在管规模占比约为8.2%。截至2024/8/27，股票型基金与偏股混合型基金合计在管基金总规模在百亿以上的基金经理，共计177位，占全部偏股型基金经理总数的8.2%左右。百亿级基金经理管理规模合计47721.3亿元，占比全部偏股基金经理在管规模的57.1%。在管基金总规模在1000亿元以上、1000-500亿元、500-100亿的百亿基金经理个数占比分别为5.6%、4.5%、89.8%。
全部百亿基金经理二季度加仓电子、汽车，减仓食品饮料、计算机。全部百亿级基金经理二季度重仓的行业主要分布在食品饮料、电子、电力设备、医药、非银、有色、银行、传媒、公用事业等。全部百亿级基金经理二季度加仓电子、汽车、国防军工、纺织服装，减仓食品饮料、建材、计算机、石油石化、商贸零售。
风险提示：数据统计口径有所误差，历史经验未来不一定适用，政策超预期变化
>>以上内容节选自华金证券2024年8月31日已经发布的研究报告《华金证券-策略-主题报告-百亿基金二季度加仓电子，减仓食品饮料》（分析师：邓利军；执业编号：S0910523080001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
新股&汽车团队
02
华金证券-汽车-行业深度-智能驾驶系列报告（三）：Robotaxi商业化情况分析
核心观点
萝卜快跑目前为国内Robotaxi商业化进展最快的厂商，预计今年底可在武汉实现盈亏平衡。萝卜快跑目前已在国内12城开展Robotaxi运营服务，其中包括6个全无人Robotaxi运营城市。在进展最快的武汉市，单车日均行驶里程达到300公里、收费约为1.78元/公里，日均收入约为534元；而随着成本较低的第六代无人车量产并逐步投入运营，叠加规模效应拉动人力成本下降，日均成本有望持续改善。公司预计年底可在武汉实现盈亏平衡、明年可全面进入盈利期。
国内Robotaxi企业主要分为自动驾驶互联网厂商及传统厂商两类，目前自动驾驶互联网厂商进展较为领先。从落地城市及测试里程来看，以萝卜快跑、文远知行、小马智行为代表的互联网厂商商业化进展较为领先；而如T3出行及长安/东风/一汽、如祺出行及广汽集团、曹操出行及吉利汽车等传统厂商路测开启较晚，但积极寻求自动驾驶方案商合作以推进Robotaxi商业化进程。
美国Robotaxi起步时间早于国内，但进展相对缓慢、且各州推进节奏不一。2016年美国便颁布了全球首个无人驾驶汽车政策文件，国内针对智能汽车的纲领性文件发布时间则基本集中在2018年-2020年；然而，截至2024年4月，美国仅9个城市开放商业化运营，同时也较中国更晚达到7000万公里的累计行驶里程；州层面来看，美国各州进展不均衡，加州Robotaxi商业化程度最高、但其他大部分州尚未开启路测。目前，美国Robotaxi市场基本形成以Waymo、Crusie为首的竞争格局，但无论从订单量还是车队规模上看，百度萝卜快跑明显处于领先。
Robotaxi具有运营成本低、用户支付价格低、事故发生率低等优势，但受制于现阶段车辆定位不准、智驾技术不成熟等自身问题，以及商业化运营区域有限、网约车平台抵制等外界阻碍，目前Robotaxi渗透率较低。未来，伴随着智驾技术的逐步成熟、商业化运营区域的进一步开放、以及事故权责归属法规的明确落地，Robotaxi有望改变人们的出行方式，对有人驾驶出租车形成一定程度的替代。
受益于自动驾驶相关政策推动，叠加各厂商前期投入逐步取得成效，Robotaxi商业化或将进入快速发展阶段，带动汽车产业增长，因此我们维持对汽车行业“领先大市-A”评级。
风险提示：智能驾驶安全风险、技术推进不及预期的风险、政策变动风险等
>>以上内容节选自华金证券2024年8月26日已经发布的研究报告《华金证券-汽车-行业深度-智能驾驶系列报告（三）：Robotaxi商业化情况分析》（分析师：李蕙；执业编号：S0910519100001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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