近年来，受权益市场持续调整影响，债券市场更多受到投资者青睐。一方面，在宏观经济温和复苏的背景下，近两年股票市场仍呈现震荡波动的走势，投资者有一定的避险情绪，更追求相对低波动性、具备良好持有体验感的产品。另一方面，在利率下行、资产荒的背景下，今年以来债券市场行情向好。
然而近期债券市场普遍有所调整，富荣基金固定收益部总经理宋芳表示，逆周期调节背景下，货币政策有望延续宽松态势，基本面和供需结构对债市或仍有支撑，目前面临更多的是短期扰动。
货币政策或延续宽松
宋芳指出，7月份市场在稳增长方面释放了较积极的信号。
她表示，在宏观经济政策方面，坚定完成全年经济社会发展目标，意味着后续政策或将继续围绕经济发展目标进行发力。财政政策方面，要求加快专项债发行使用进度、优化财政支出结构，预计专项债和特别国债的发行将提速，进而缓解债券市场的供需失衡现状。
宋芳预计，货币政策或将继续保持宽松态势，为债券市场提供充足的流动性支持。在政府债券供给高峰阶段，她进一步指出，若流动性缺口压力明显放大，可能会存在降准和公开市场进行资金投放进行对冲的可能。
综上所述，宋芳指出，逆周期调节背景下，预计货币政策延续宽松态势，基本面和供需结构对债市或仍有支撑，市场的惯性和配置力量支持利率下行，目前面临更多的是短期扰动。
乐观同时也需警惕风险
围绕后续债券市场的走势变化，宋芳预计，下半年地方政府专项债和特别国债的发行进度或将提速，政府债券的加快供应有助于缓解当前债市面临的“资产荒”压力。超长期特别国债的供给增加将更好地提高其流动性，超长期高等级信用债的发行也将逐步增加，从而在一定程度上缓解“资产荒”的情况。但她也指出，下半年若市场没有超预期的调整出现，“资产荒”可能仍会持续，供需失衡难有较大的改善。
在此背景下，债券市场的收益率可能继续保持下行趋势，特别是长债和信用债等高息资产，可能会受到投资者的追捧，从而推动收益率进一步下降，但同时也需要关注央行公开市场操作对于债券市场的影响。
宋芳强调，收益率下行会使得长债的资本利得较为丰厚，但鉴于现阶段长债利率已经处于历史相对低位区间，如央行干预将存在回调的可能，需要更加注重组合的波动性。在具体操作上，可以通过合理配置不同期限、不同信用等级的债券品种，以降低投资的整体风险。
近日，国有六大行集体下调存款利率。此次下调后，六大行定期存款挂牌利率告别“2”字头，步入“1”时代。对此，宋芳表示，从长周期的角度来看，利率下行可能是一个长期趋势。目前来看，基本面和供需结构对债市或仍有支撑，债券市场处于相对有利的环境中，债券基金仍然具有较好的关注价值。
在对后市看好的同时，宋芳也对风险提出警示。她指出，随着利率快速下行，现阶段较大的不确定性是央行或将出手干预，债市面临一定的回调风险。当前基本面、资金面和供需结构对债市仍形成支撑，趋势难言逆转，做多逻辑仍在，但需关注央行借券卖债、政府债供给上量和增量政策加码发力对债市产生的扰动，尤其是注意防范收益率处于低位区间的调整风险。
低利率下投资者何去何从
利率新低之际，部分投资者也随之焦虑。宋芳表示，在低利率环境下，投资者避险情绪升温，投资上更倾向于获取相对稳定的收益，资金的涌入将有助于提升债券市场的活跃度和交易量。
展望未来，债券市场可能进入低波时代。宋芳表示，她将重点关注高等级、高流动性的信用债和类利率债资产，灵活调整组合久期，实时关注市场动态，捕捉波动带来的交易机会。
然而，对于大部分普通投资者而言，家庭资产需要能跑赢通胀，获取一个长期稳定的收益。宋芳建议，家庭资产需要合理进行配置，在高风险资产和低风险资产的配置上需结合家庭的日常开支和长远规划制定合理的比例。在风险适配的情况下，长期业绩良好的中长债基金或许可以作为资产配置一个选择。
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