绝对收益策略需要在多市场寻求机会和平衡，是一个实施起来难度系数颇高的投资策略。
而南方基金郑迎迎是绝对收益策略的佼佼者，在严控风险下平衡时间价值和弹性，做到了“上涨有锐度，下跌守得住”。
Wind数据显示，郑迎迎管理以来，2017年8月10日至2024年6月30日，南方荣光A在自然年度中均取得了正收益。期间基金年化收益率6.1%，最大回撤-2.8%，Calmar比率高达2.18，是灵活配置型基金中最高的。
绝对收益女神
郑迎迎女士，中国人民大学金融学硕士，曾先后就职于农银汇理基金、富国基金。2008年毕业后，去了基金公司，做行业研究员，主要看金融和汽车行业。3年半后，她转型成了信用债研究员，进军固收领域。2012年10月，她开始管理基金，管过货币基金、纯债基金、“固收+”基金，还有可转债基金。2017年6月加入南方基金，管理产品主要集中在偏债混合型领域。
南方基金 郑迎迎郑迎迎拥有10年以上的投资管理经验，且具备股债复合投研背景，十分重视宏观层面的相对择时与微观层面的深度基本面研究，擅长从“自上而下的市场判断”和“积极主动的管理”两个方式来控制组合回撤。
作为一位绝对收益策略的基金经理，她认为平衡时间价值和弹性就很重要，一方面力争现金能有一定收益，另一方面也不要错过弹性的机会。组合的时间价值大部分由债券提供，而收益的弹性则来自股票和转债。
郑迎迎表示，在不确定中寻找确定的方向，在多市场中寻找机会，而非依赖单一市场。另外会衡量风险，考虑资产的性价比。
郑迎迎管理过的基金表现非常稳健，历史累计业绩尚未出现过亏损；当前在管2只基金，截至2024年2季度末合计规模64.21亿元：
代表作持仓分析
南方荣光A是郑迎迎在管时间最长的基金，近8年来尽管市场几经牛熊转换，郑迎迎仍打造出了近乎单边上扬的业绩曲线。
2.1.大类资产精细化配置
郑迎迎管理下，南方荣光A属于低股票仓位的灵活配置型基金，历史平均权益仓位9.31%，而且会随行就市调节，择时特征明显。
2018年A股熊市，一度将股票仓位降低至零；随后不断加仓，2020年二季度末升至23.93%的历史高位，接着不断降低仓位，2022年一季度末降至1.83%，其后股票仓位多数时间处于10%上下，2024年二季度末为7.02%。
债券占据了绝大部分仓位，平均为87%，2024年二季度末为90%，高于平均水平。转债平均占比为8.35%，作为含有部分权益属性的资产，占比波动也较大，2023年一季度末为20.04%，2024年中降至0.51%。
基金经理通过权衡多资产的风险与机会，基于性价比进行资产的精细化配置。
2.2.上涨有锐度，下跌守得住
灵活的资产配置，实现了基金“上涨有锐度，下跌守得住”初衷。在2020年的A股牛市，基金上涨了19.11%；2022年市场回调，依靠债券的贡献，基金仍小幅上扬0.07%。
值得一提的是，郑迎迎不会因为控制波动，就不关心或不参与股票市场了，她一直在积极地寻找机会。
2.3.行业配置多元
权益配置上，行业较为分散。以2024年上半年看，十大重仓股分布于六、七个行业。但总体看，均属于低市盈率、低市净率的低估值行业，行业盈利能力较强。从季度表现上，大幅跑赢万得全A指数。
2.4.债券收益以票息为主
债券配置的类别中公司信用债占比较高，郑迎迎曾表示，重配信用债主要是考虑到现金的时间价值，组合的弹性部分主要靠股票和转债，所以较少参与国债的弹性机会。从基金债券收益归因看，票息收入占比高。
图表7：债券收益归因
2.5.持有期与正收益概率
郑迎迎管理下，南方荣光A表现非常稳健，任意时段持有90天（交易日）正收益概率达88%，随着持有期限的增长，正收益概率随之抬升。
这类绝对收益做得出色的基金，对基民择时要求不高，特别适合长期持有。
2.6.机构份额占比超6成
南方荣光A在2017年至2020年，机构持有份额占比一度超过98%，随后机构占比缓慢回落，2023年底机构占比61.21%。
值得一提的是，当前南方荣光A的规模并不大，在2024年2季度末只有7.97亿元，方便策略的实施，容易出成绩。
整体来看，郑迎迎具备股债复合投研背景，善于多资产配置和绝对收益策略，产品回撤控制出色，历史业绩表现非常稳健。
相关基金：
南方荣光A（002015.OF）
